16家白酒公司15家業績飄紅，白酒業擠兌式增長、分化不可避免

近年來，白酒行業迎來了一波復蘇行情。2018年各上市酒企業績普遍飄紅，它們增長背后的原因是什么?

第100屆全國糖酒會將于3月21日正式舉行。白酒上市公司去年的情況怎樣?華商報記者3月19日對相關公司進行了梳理發現，近年來，白酒行業迎來了一波復蘇行情。去年各上市酒企業績也普遍飄紅，它們增長背后的原因是什么?

行業處于上升期

春季糖酒會的熱度讓白酒股在本周表現強勢。周一，白酒股全線暴漲，不少品種漲停。龍頭貴州茅臺(794.000, 8.25, 1.05%)市值再度達到一萬億。而這背后，則是白酒行業迎來了上升周期。

華商報記者通過Wind數據統計發現，按中信證券(24.800, -0.10, -0.40%)行業分類，截至3月19日，兩市19家白酒上市公司中，順鑫農業(56.960,2.57, 4.73%)、舍得酒業(30.050, 0.28, 0.94%)和金徽酒(15.750, -0.12,-0.76%)等3家公司已披露去年年報;青青稞酒(12.950, 0.03, 0.23%)、洋河股份(118.920, 0.20, 0.17%)、酒鬼酒(24.930, 0.53, 2.17%)和伊力特(19.700, -0.05, -0.25%)等4家公司披露業績快報，上述7家公司營收、凈利潤均實現增長。業績增幅最大的兩家是青青稞酒和舍得酒業，凈利潤同比增長 216.01%和138.05%。

除了公布年報和業績快報的公司，古井貢酒(99.350, 3.05, 3.17%)、五糧液(86.050, 1.15, 1.35%)、*ST皇臺、金種子酒(8.360, 0.23, 2.83%)、老白干酒(18.140, -0.03, -0.17%)、水井坊(42.280, 0.08, 0.19%)、山西汾酒(57.690, 0.86, 1.51%)、今世緣(26.970, 0.34, 1.28%)等8家酒企發布了業績預告，除了*ST皇臺續虧，其余7家公司業績都實現預增。其中，金種子酒預計去年凈利潤最大增幅達1268%，其余公司預計凈利潤最大增幅在30%-113%之間。此外，從A股股王貴州茅臺公布的2018年經營數據來看，去年實現總營收和凈利潤分別為750億元和340億元左右，同比增長均超過兩成。

這就是說，目前19家上市白酒企業中，一共有16家去年主要財務數據出爐，唯一虧損的是*ST皇臺，預計凈利潤-9000萬元至-7000萬元，同比增長52.03%-62.69%，雖然虧損額比2017年有所減少，但公司經營狀況并沒有實質性改善。 *ST皇臺表示，如經審計凈利潤或凈資產繼續為負值，在2018年報披露后面臨被暫停上市風險。

消費升級之下 中高端白酒“價量齊漲”

白酒企業業績增長背后，漲價是重要的推手。以“茅五洋”為例，凈利潤增幅預計都達到了兩位數，這三家去年也不斷傳出單品漲價的消息。

2018年初，貴州茅臺上調終端售價上限，53度飛天茅臺終端限價由1299元/瓶上漲到1499元/瓶;7月初，洋河上調了海之藍、天之藍、夢之藍的出廠價及終端供貨價，當時洋河方面在接受媒體采訪時表示，主要因原料成本及人工成本上漲;11月有消息稱，五糧液相關產品，自2018年11月30日起全部產品價格上調10%。

被視為行業二線龍頭的山西汾酒和古井貢酒，在業績預告中都異口同聲提到中高端產品的功勞。山西汾酒表示，去年主營業務收入大幅增長，高端產品占比增加;古井貢酒稱，2018年凈利潤增長的主要原因為營業收入增加和產品銷售結構上移所致。

“去年大品牌酒銷售比較突出，具體到品類則是醬香、濃香型漲價明顯。”一位白酒領域分析人士告訴華商報記者，這是因為有些老酒要存放幾年才出產品，產品相對稀缺;并且在“茅五洋”提價以后，其他中高端品牌白酒的核心產品也采取跟進策略，抓住消費升級的機會，利用品牌和規模優勢，拉開與中小品牌的價格體系差距。

陜西師范大學國際商學院院長雷宏振認為，中高端化是企業在消費升級趨勢下的必然選擇，像白酒這樣價格檔次劃分明顯的行業，企業必須占據相應檔次才有競爭優勢，而在喝好喝少的趨勢之下，無論品牌還是利潤都需要價格來拉動。

有的靠“副業”獲益 金種子因棚戶區改造利潤大增

在去年中高端白酒整體走強的環境下，也有一些白酒企業的業績增長顯得比較“另類”，并非完全靠主業經營，而是與資產處置的“副業”甚至財務核算變化有關。

老白干酒去年凈利潤預增1.85億元左右，除了主業收入增長、毛利率提高，還與去年4月收購豐聯酒業合并報表及出售深南種豬分公司有關;舍得酒業預計去年凈利潤增長1.86億元至2.16億元，既有產品銷售收入增加帶來的經營性利潤，同時其轉讓江油廠區土地使用權帶來的非經常性損益，也對凈利潤有4700萬元影響。

目前業績預增最多的金種子酒和青青稞酒，非主業因素也比較突出。凈利潤預增上限高達1268%的金種子酒主要因棚戶區改造獲益，該公司原麻紡老廠區土地及附屬物被政府作為棚戶區改造進行征收補償。

青青稞酒，在2018年實現1.09億元凈利潤，同比增長216.01%，順利扭虧。而導致其2017年虧損9416.43萬元的，正是因收購中酒時代(北京)有限公司形成的1.79億元商譽減值全額計提所致。也就是說，不含商譽減值因素，青青稞酒在2017年凈利潤還有8519.11萬元。

強者恒強格局愈發明顯 分化將不可避免

酒企競相高端化的同時，強弱分化的趨勢在白酒行業越發明顯。

去年前三季度，“茅五洋”的凈利潤均在70億元以上，貴州茅臺甚至達到247億元。而在這三家之后，瀘州老窖(61.030, 1.01, 1.68%)的凈利潤為27.51億元，剩余15家白酒企業的凈利潤均不到13億元，一定程度上也印證了市場競爭加劇和品牌業績的差距。

萬聯證券西安營業部投顧屈放表示，從行業來看，頭部效應愈發明顯，呈現強者恒強格局，一方面與消費升級關系密切，一方面也與頭部白酒企業的品牌與品質有關，未來一段時期白酒行業可能將會進入了擠兌式增長階段，但分化將不可避免，尤其是品牌效應和品質都一般的企業，將逐漸淡出市場。從資本市場來看，目前白酒股市盈率和現金流均比較穩定，從中長期來看，喝酒行情仍然會存在。

酒業資深營銷專家黃寧認為，在茅臺、五糧液占據頭部交椅的背景下，次高端酒企間的“合縱連橫”將越來越頻繁。“包括陜西白酒市場在內，缺乏美譽度的小酒廠被淘汰、大魚吃小魚的現象將會繼續出現。”他說，這種現象的出現，既是資本對于市場作用的結果，也是消費升級以后，消費者選擇更趨于理性的結果。對于白酒企業而言，今后要做強業績不能再靠低價團購等粗放式手段，而是需要把握好品質和營銷的關系，讓品牌更多出現在消費者的餐桌之上，這才能在集團化、規模化的對抗中勝出。